Taux de croissance des dividendes : Comment calculer et projeter vos revenus futurs

La différence entre une bonne action à dividendes et une excellente se résume souvent à une seule mesure : la vitesse à laquelle le dividende croît. Bien qu'un rendement de 3 % puisse sembler modeste aujourd'hui, une croissance annuelle constante de 10 % peut transformer ce flux de revenus en quelque chose de remarquable en une décennie.

Introduction

Comprendre le taux de croissance des dividendes est essentiel pour construire un portefeuille qui génère des revenus croissants au fil du temps. Cette mesure vous indique à quelle vitesse une entreprise augmente ses versements de dividendes, vous aidant à projeter vos revenus futurs et à évaluer si une action peut suivre—ou dépasser—l'inflation.

Dans ce guide complet, vous apprendrez à calculer les taux de croissance des dividendes en utilisant la formule du TCAC, à analyser si la croissance est durable, à projeter les flux de revenus futurs et à comparer les entreprises pour trouver les meilleurs investissements en croissance de dividendes. Que vous construisiez un portefeuille de revenu de retraite ou que vous recherchiez simplement des actions qui vous paient davantage chaque année, maîtriser le taux de croissance des dividendes vous aidera à identifier les entreprises capables d'augmenter de manière fiable vos revenus pendant des décennies.

Qu'est-ce que le taux de croissance des dividendes et pourquoi est-il important

Le taux de croissance des dividendes mesure l'augmentation annualisée en pourcentage des versements de dividendes d'une entreprise sur une période spécifique. Selon les recherches de M. J. Gordon dans « Dividends, Earnings, and Stock Prices », la capacité d'une entreprise à augmenter ses dividendes provient principalement des bénéfices non distribués, la relation étant exprimée ainsi : si une société obtient un rendement r sur investissement et conserve une fraction b de son revenu, le dividende peut être attendu à croître au taux br.

Pourquoi le taux de croissance des dividendes est important pour les investisseurs :

• Protection contre l'inflation : Les taux de croissance supérieurs à l'inflation (généralement 2-3 %) préservent votre pouvoir d'achat
• Accélération des revenus : Selon Lowell Miller dans « The Single Best Investment », une action offrant un rendement de 4,5 % avec une croissance annuelle des dividendes de 10 % produira un rendement de 8 % sur votre investissement initial en seulement sept ans
• Signal de santé financière : Comme le note Miller, « les dividendes ne mentent pas »—contrairement aux bénéfices, qui peuvent impliquer une flexibilité comptable, les augmentations de dividendes nécessitent des liquidités réelles
• Potentiel de rendement total : Les recherches de Campbell et Shiller dans « Stock Prices, Earnings, and Expected Dividends » démontrent que les ratios dividende-prix et les taux de croissance des dividendes sont des prédicteurs clés des rendements boursiers à long terme

Le pouvoir de la croissance des dividendes devient apparent sur des périodes prolongées. Une action offrant initialement un rendement de 4,5 % avec une croissance annuelle des dividendes de 10 % produira un rendement de 11,67 % sur votre investissement initial d'ici l'année 10 (Source : Miller). Cela crée ce que Miller appelle un « double avantage »—vous recevez des revenus croissants tandis que le cours de l'action augmente généralement pour refléter les versements de dividendes plus élevés.

Comment calculer le taux de croissance des dividendes en utilisant le TCAC

La méthode la plus précise pour calculer le taux de croissance des dividendes utilise la formule du Taux de Croissance Annuel Composé (TCAC). Cette approche tient compte de l'effet de capitalisation des augmentations de dividendes sur plusieurs années, fournissant un chiffre de croissance annuelle lissé.

La formule du TCAC pour les dividendes :

TCAC = [(Dividende final / Dividende initial)^(1/Nombre d'années)] - 1

Exemple de calcul étape par étape :

Supposons qu'une entreprise ait versé $2,00 par action en dividendes il y a cinq ans et verse $3,22 par action aujourd'hui :

1. Identifiez votre dividende initial : $2,00
2. Identifiez votre dividende final : $3,22
3. Déterminez le nombre d'années : 5
4. Appliquez la formule : [(3,22 / 2,00)^(1/5)] - 1
5. Calculez : [1,61^0,20] - 1 = 1,10 - 1 = 0,10 ou 10 %

Cette entreprise a réalisé un TCAC de 10 % dans ses versements de dividendes sur cinq ans.

Méthodes de calcul alternatives :

• Croissance d'une année sur l'autre : Calculez le pourcentage de variation d'une année à l'autre, puis faites la moyenne des résultats. Cependant, cette moyenne simple ne tient pas compte de la capitalisation et peut être trompeuse.

• Régression linéaire : Pour les entreprises avec des modèles de croissance des dividendes incohérents, tracer les dividendes sur une ligne de tendance peut révéler la trajectoire de croissance sous-jacente.

Selon les recherches de Campbell et Shiller, la relation entre les rendements, les ratios dividende-prix et la croissance des dividendes peut être approximée de manière linéaire, faisant du TCAC une mesure particulièrement utile pour projeter les rendements à long terme.

Tutoriel pratique Excel pour le taux de croissance des dividendes :

1. Dans la colonne A, listez les années (par exemple, 2019-2024)
2. Dans la colonne B, entrez le dividende annuel par action pour chaque année
3. Pour calculer le TCAC, utilisez : =(B6/B1)^(1/5)-1 (où B6 est votre dividende final et B1 est votre dividende initial)
4. Formatez le résultat en pourcentage pour obtenir votre taux de croissance annuel
5. Pour vérifier, créez une projection : en commençant par B1, multipliez par (1 + taux de croissance) de manière répétée—vous devriez arriver à environ B6

Analyser la croissance durable : L'entreprise peut-elle la maintenir ?

Toutes les croissances de dividendes ne se valent pas. Un taux de croissance historique élevé ne signifie rien si l'entreprise ne peut pas le maintenir. Comme le notent les recherches de Gordon, les bénéfices non distribués fournissent la cause la plus importante et prévisible de la croissance des dividendes, suggérant qu'une croissance durable dépend de la capacité d'une entreprise à réinvestir les bénéfices de manière rentable.

Facteurs clés pour une croissance durable des dividendes :

Analyse du taux de distribution : Le taux de distribution (dividendes versés / bénéfices) révèle la marge de manœuvre dont dispose une entreprise pour continuer à augmenter ses dividendes. Selon Miller, les entreprises maintiennent généralement une politique de versement d'un certain pourcentage des bénéfices—par exemple, 30 % des bénéfices sous forme de dividendes. Si une entreprise verse 30 % de $1,00 de bénéfices (dividende de $0,30), et que les bénéfices augmentent de 10 %, le dividende peut croître de manière durable de 10 % à $0,33 (30 % de $1,10).

• Taux de distribution faibles (30-50 %) : Marge substantielle pour la croissance des dividendes
• Taux de distribution modérés (50-70 %) : Croissance probablement étroitement liée à la croissance des bénéfices
• Taux de distribution élevés (70 %+) : Flexibilité limitée ; la croissance peut ralentir

Génération de flux de trésorerie : Miller souligne que « la croissance des liquidités est une mesure de succès » et sert de test décisif pour la sécurité du dividende. Les entreprises avec des liquidités et équivalents de liquidités croissants démontrent qu'elles encaissent plus qu'elles ne dépensent—une exigence fondamentale pour des augmentations de dividendes soutenues.

Trajectoire de croissance des bénéfices : Comme le note Miller, « la croissance des dividendes n'est aussi bonne que la croissance projetée des bénéfices ». Recherchez des entreprises avec :

• Une croissance historique constante des bénéfices (minimum cinq ans)
• Des projections de bénéfices futurs raisonnables de plusieurs analystes
• Une croissance des bénéfices qui dépasse la croissance projetée des dividendes (fournit une marge de sécurité)

Position industrielle et concurrentielle : Les recherches de Gordon ont révélé que les coefficients de dividendes variaient considérablement selon les secteurs, les produits chimiques montrant des modèles de valorisation différents de ceux des aliments, des aciers ou des machines-outils. Cela suggère que la dynamique sectorielle compte. Miller conseille de rechercher des entreprises avec :

• Des franchises établies ou des avantages concurrentiels
• Des modèles d'affaires matures et prévisibles
• Une capacité prouvée à naviguer dans les cycles sectoriels

Politique de dividende de la direction : Les recherches de Koch et Sun (citées par Miller) ont révélé que les investisseurs considèrent la croissance des dividendes comme une vérification des rapports de bénéfices passés plutôt que simplement un signal sur les perspectives futures. Les entreprises avec des politiques explicites de croissance des dividendes fournissent les flux de revenus les plus prévisibles.

Projeter les revenus futurs : Construire votre modèle de croissance des dividendes

Comprendre comment vos revenus de dividendes croîtront au fil du temps transforme le taux de croissance des dividendes d'un concept abstrait en un outil de planification concret. Selon l'analyse de Miller, projeter les revenus de dividendes vous aide à estimer quand vous atteindrez des jalons clés, comme atteindre le rendement historique du marché boursier (environ 11 % annuel) des dividendes seuls.

Créer un modèle de projection de dividendes :

Étape 1 : Établir votre base de référence Commencez avec le dividende annuel actuel par action et votre nombre d'actions. Par exemple :

• Dividende actuel : $2,50 par action annuel
• Actions détenues : 100
• Revenu annuel actuel : $250

Étape 2 : Appliquer le taux de croissance historique En utilisant votre TCAC calculé (par exemple, 8 %), projetez vers l'avant :

• Année 1 : $250 × 1,08 = $270
• Année 2 : $270 × 1,08 = $291,60
• Année 3 : $291,60 × 1,08 = $314,93
• Et ainsi de suite...

Étape 3 : Calculer le rendement sur l'investissement initial Miller le démontre de manière puissante : « À la septième année (à mi-chemin de l'année), nous voyons que le rendement sur l'investissement initial des dividendes seuls est d'environ 9 % ». En utilisant son exemple d'un rendement de départ de 4,5 % avec une croissance de 10 % :

Comme le note Miller, « À l'année 10, vos revenus des dividendes seuls dépassent l'attente de rendement total historique des actions ».

Tenir compte du réinvestissement des dividendes : Si vous réinvestissez les dividendes pour acheter des actions supplémentaires, la croissance de vos revenus s'accélère au-delà du seul taux de croissance des dividendes. Cela crée ce que Miller appelle votre « machine à capitaliser »—chaque versement de dividende achète plus d'actions, qui génèrent plus de dividendes, créant un cercle vertueux.

Vérifications de réalité pour les projections : Les recherches de Campbell et Shiller démontrent que les ratios dividende-prix aident à prédire les rendements à long terme, leur modèle expliquant 26,6 % de la variance des rendements réels sur dix ans. Cependant, ils notent également une variabilité substantielle, suggérant que les projections devraient inclure :

• Des scénarios conservateurs (taux de croissance moins 2-3 points de pourcentage)
• Scénario de base (taux de croissance historique)
• Scénarios optimistes (taux de croissance plus 2-3 points de pourcentage)

Miller avertit que « la croissance rapide des dividendes est généralement associée à des actions à croissance rapide » qui finissent par mûrir et ralentir. Par conséquent, les projections s'étendant au-delà de 10 ans devraient supposer une certaine modération des taux de croissance.

Comparer les entreprises : Quel producteur de dividendes est le meilleur ?

Une fois que vous pouvez calculer et projeter les taux de croissance des dividendes, le prochain défi consiste à comparer différentes actions pour identifier les meilleures opportunités. Les recherches de Gordon dans plusieurs secteurs démontrent que la valorisation des dividendes varie considérablement en fonction des caractéristiques sectorielles, nécessitant une analyse comparative minutieuse.

Cadre pour comparer les producteurs de dividendes :

Rendement de départ vs. compromis de croissance : Miller fournit une comparaison pratique : une action offrant un rendement de 4 % avec une croissance de 10 % versus une offrant 1 % avec une croissance de 20 %. Bien que cette dernière croisse plus rapidement, la première atteint un rendement de 8 % sur l'investissement initial en sept ans, tandis que l'action à forte croissance a besoin de plus de dix ans pour atteindre le même point. L'intuition de Miller : « Il vaut mieux tenir un oiseau dans la main » car les entreprises à croissance rapide ralentissent souvent en mûrissant.

Références cibles selon Miller :

• Rendement de départ minimum : 1,5x la moyenne du marché (si le marché offre 1,7 %, visez 2,5 %+)
• Rendement de départ préféré : 2x la moyenne du marché (par exemple, 3,4 %+)
• Croissance minimale des dividendes : 4 % annuel (bat l'inflation avec une marge de sécurité)
• Croissance optimale des dividendes : 10 % annuel (double les revenus tous les sept ans)

Approche de comparaison multifactorielle :

Lors de l'évaluation de l'Entreprise A (rendement de 3 %, croissance de 12 %) versus l'Entreprise B (rendement de 5 %, croissance de 7 %) :

1. Projeter les revenus sur 10 ans :

   • L'Entreprise A atteint un rendement de 9,3 % sur coût d'acquisition
   • L'Entreprise B atteint un rendement de 9,8 % sur coût d'acquisition
   • Résultats presque équivalents malgré des trajectoires différentes

2. Évaluer la durabilité : Les recherches de Gordon suggèrent que les bénéfices non distribués stimulent la croissance. Vérifiez :

   • Entreprise A : Un taux de distribution plus faible peut soutenir une croissance de 12 %
   • Entreprise B : Un rendement plus élevé suggère un taux de distribution plus élevé ; vérifiez la couverture

3. Considérer les facteurs de qualité : Miller souligne que la qualité de la direction et la force de la franchise comptent autant que les chiffres

4. Évaluer la position sectorielle : Les conclusions de Gordon montrent que les produits chimiques commandaient des coefficients de dividendes différents de ceux des aliments ou des aciers, reflétant les attentes de croissance et la stabilité

Signaux d'alarme dans l'analyse comparative :

• Croissance exceptionnellement élevée avec rendement élevé : Souvent insoutenable ; une mesure se modère généralement
• Poussée de croissance récente : Miller met en garde contre les entreprises augmentant rapidement les dividendes pour atteindre des niveaux cibles—la croissance peut ralentir une fois atteinte
• Préoccupations spécifiques au secteur : Les secteurs cycliques peuvent montrer une croissance artificiellement élevée en sortant de ralentissements

L'optimisation rendement-croissance :

Selon la formule de Miller pour identifier les actions Single Best Investment : Haute qualité + Rendement actuel élevé + Forte croissance du rendement = Rendements totaux élevés. Les meilleures entreprises équilibrent les deux mesures plutôt que de maximiser une seule. Sa directive : « un rendement de 4 % est un objectif de portefeuille raisonnable pour le revenu initial, en utilisant des actions qui manifestent également une capacité claire à continuer une croissance stable et modérée ».

Les recherches de Campbell et Shiller soutiennent cette approche équilibrée, constatant que les ratios dividende-prix combinés aux taux de croissance des dividendes prédisent les rendements multipériodes plus efficacement que l'une ou l'autre mesure seule.

FAQ : Questions courantes sur le taux de croissance des dividendes

Qu'est-ce qu'un bon taux de croissance des dividendes ? Selon Lowell Miller, un taux de croissance minimal des dividendes devrait être d'environ 4 % pour battre l'inflation avec une marge de sécurité, bien que 10 % de croissance annuelle soit optimal car cela double vos revenus environ tous les sept ans. Le « bon » taux dépend du rendement de départ—des rendements plus élevés viennent souvent avec une croissance plus faible, tandis que des rendements plus faibles peuvent offrir une croissance plus rapide.

Comment calculer le taux de croissance des dividendes sur 5 ans ? Utilisez la formule du TCAC : [(Dividende final / Dividende initial)^(1/5)] - 1. Par exemple, si les dividendes sont passés de $2,00 à $3,22 sur cinq ans : [(3,22/2,00)^0,20] - 1 = 10 % de croissance annuelle. Cela tient compte de la capitalisation et fournit un chiffre annuel lissé.

Les taux de croissance des dividendes peuvent-ils prédire les rendements boursiers ? Oui, les recherches de Campbell et Shiller démontrent que les ratios dividende-prix combinés aux taux de croissance des dividendes ont une « capacité remarquable à prédire les rendements », expliquant 26,6 % de la variance des rendements réels sur dix ans. Cependant, les prédictions deviennent moins précises sur des périodes plus courtes, rendant la croissance des dividendes plus utile pour les investisseurs à long terme.

Quelle est la relation entre la croissance des bénéfices et la croissance des dividendes ? Selon les recherches de M. J. Gordon, si une entreprise conserve une fraction b de son revenu et obtient un rendement r sur investissement, les dividendes croissent au taux br. Pratiquement, Miller note que si une entreprise verse 30 % des bénéfices sous forme de dividendes et que les bénéfices augmentent de 10 %, les dividendes peuvent croître de manière durable de 10 % également (30 % de bénéfices plus élevés).

Dois-je privilégier un rendement élevé ou une forte croissance ? Miller plaide pour l'équilibre : « Haute qualité + Rendement actuel élevé + Forte croissance du rendement = Rendements totaux élevés ». Le rendement de départ compte car il détermine la rapidité avec laquelle vous atteignez les jalons de revenus. Un rendement de 4 % avec une croissance de 10 % atteint un rendement de 8 % sur coût d'acquisition en sept ans, tandis qu'un rendement de 1 % avec même 20 % de croissance prend plus de dix ans—et une forte croissance se maintient rarement aussi longtemps.

Conclusion : Mettre le taux de croissance des dividendes au travail

Le taux de croissance des dividendes transforme l'investissement en dividendes d'une génération de revenus statique en une stratégie dynamique de création de richesse. En calculant le TCAC avec précision, en analysant la durabilité à travers les taux de distribution et les flux de trésorerie, en projetant les flux de revenus futurs et en comparant les entreprises de manière systématique, vous pouvez identifier les actions qui augmenteront de manière fiable vos revenus pendant des décennies.

Rappelez-vous l'intuition puissante de Miller : avec les actions à croissance de dividendes, vous obtenez un « double avantage »—des revenus croissants qui égalent ou battent l'inflation, plus des cours boursiers croissants alors que le marché réévalue vos actions en fonction de versements de dividendes plus élevés. Commencez par cibler des entreprises de qualité avec des rendements au moins 1,5x la moyenne du marché et des taux de croissance des dividendes de 7-10 % annuel, vérifiez la durabilité à travers des taux de distribution inférieurs à 70 % et des positions de liquidités croissantes, puis laissez le temps et la capitalisation travailler en votre faveur.

Les entreprises qui peuvent augmenter constamment leurs dividendes année après année sont exactement celles que vous voulez comme partenaires à long terme dans votre portefeuille—elles convertissent le succès commercial en richesse pour les actionnaires automatiquement, ne nécessitant aucune transaction ou timing de votre part.

Avertissements importants

Avertissement financier

Cet article est à des fins éducatives uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement ou fiscal. Les montants de dividendes, les rendements, les dates de paiement et les mesures financières des entreprises changent fréquemment et peuvent différer des chiffres présentés. Vérifiez toujours les données actuelles avant de prendre des décisions d'investissement. Consultez un conseiller financier qualifié concernant votre situation spécifique. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Déclaration sur la fraîcheur des données

Les informations contenues dans cet article sont à jour en décembre 2025. Les prix du marché, les rendements des dividendes et les mesures des entreprises sont sujets à des changements quotidiens. Pour un suivi des dividendes en temps réel, envisagez d'utiliser des outils qui se mettent à jour automatiquement avec les données actuelles du marché.