Dividend Kings : Entreprises avec 50+ ans de croissance des dividendes

Cinquante ans. C'est plus vieux qu'Internet, plus vieux que l'alunissage, plus vieux que la plupart des investisseurs qui lisent ceci. Pourtant, il existe un groupe d'élite d'entreprises américaines qui ont augmenté leurs dividendes chaque année pendant au moins cinq décennies—à travers des récessions, des krachs boursiers, des guerres et des révolutions technologiques qui ont rendu des industries entières obsolètes.

Ce sont les Dividend Kings, et ils représentent quelque chose de remarquable : des entreprises si résilientes, si adaptables et si axées sur les actionnaires qu'elles ont continuellement récompensé les investisseurs à travers toutes les crises imaginables.

Qu'est-ce qui fait un Dividend King ? Comprendre l'exigence des 50 ans

Un Dividend King est une entreprise qui a augmenté son versement de dividende aux actionnaires pendant au moins 50 années consécutives. Pas seulement maintenu le même dividende—mais l'a effectivement augmenté, année après année, pendant un demi-siècle.

Ce n'est pas qu'une statistique impressionnante. Selon Jerome B. Cohen et Edward D. Zinbarg dans Investment Analysis and Portfolio Management, « les variations du cours des actions sont souvent plus étroitement liées aux variations des dividendes qu'aux variations des bénéfices déclarés ». Ils expliquent ce phénomène en notant que « puisque les bénéfices déclarés ne représentent pas nécessairement les bénéfices 'réels', les investisseurs se tournent vers les dividendes pour avoir une indication de ce que la direction pense réellement que sont les bénéfices ».

En d'autres termes, les augmentations de dividendes disent la vérité d'une manière que les rapports trimestriels sur les bénéfices ne font parfois pas. Comme l'explique Lowell Miller dans The Single Best Investment, « pour qu'une entreprise puisse verser un dividende, elle doit avoir l'argent pour le payer. Les bénéfices ne peuvent pas être un tour de passe-passe comptable. Ils doivent réellement être là, en espèces ».

Le seuil de 50 ans est important car il englobe plusieurs cycles économiques complets :

Plusieurs récessions et marchés baissiers
Des cycles de taux d'intérêt passant de chiffres simples à doubles et inversement
Des perturbations technologiques qui ont détruit d'innombrables concurrents
Des changements dans le comportement des consommateurs à travers les générations
Des changements dans le commerce mondial et la concurrence

Les entreprises qui survivent à tout cela tout en augmentant continuellement leurs dividendes ont prouvé quelque chose de fondamental sur leurs modèles d'affaires.

La liste complète des Dividend Kings : Les entreprises les plus fiables d'Amérique

Selon les recherches de Bill Staton dans Double Your Money in America's Finest Companies, seulement 20 entreprises américaines ont atteint un total combiné d'au moins 50 ans de bénéfices et de dividendes par action plus élevés. Il qualifie cela d'« accomplissement extraordinairement remarquable » en notant que « seulement 0,1 % microscopique de toutes les entreprises publiques américaines y parviennent ».

La Super 50 Team (entreprises avec 50+ années combinées de croissance des dividendes et des bénéfices) comprend des noms familiers comme :

Dividend Kings de premier plan :

Wal-Mart Stores - 79 années totales (46 années consécutives de bénéfices plus élevés, 33 de dividendes plus élevés)
Johnson & Johnson - 69 années totales (24 années consécutives de bénéfices plus élevés, 45 de dividendes plus élevés)
Procter & Gamble - 59 années totales (7 années consécutives de bénéfices plus élevés, 52 de dividendes plus élevés)
3M Company - 55 années totales (6 années consécutives de bénéfices plus élevés, 49 de dividendes plus élevés)
Coca-Cola - 50 années totales (5 années consécutives de bénéfices plus élevés, 45 de dividendes plus élevés)

Autres Dividend Kings notables :

General Electric (64 années totales avant sa réduction du dividende en 2018)
Walgreen Co. (64 années totales)
Genuine Parts Company
Dover Corporation
Emerson Electric

Ces entreprises couvrent divers secteurs—produits de consommation, soins de santé, commerce de détail, fabrication et services financiers. Ce qui les unit n'est pas leur secteur mais leur philosophie de gestion et leur résilience commerciale.

Staton identifie sept traits communs parmi ces entreprises d'élite :

Elles servent les clients et les employés avec passion
Leurs directions sont fortes et décisives
Chaque entreprise sait où elle veut aller
Elles tracent leurs propres chemins de croissance
Les entreprises sont créatives et innovantes
Elles contrôlent soigneusement les dépenses
Elles répondent aux problèmes plutôt que d'y réagir

Ce qui permet aux Dividend Kings de survivre à des décennies de changements

Les entreprises qui deviennent des Dividend Kings n'ont pas simplement de la chance pendant 50 ans. Elles possèdent des caractéristiques spécifiques qui permettent leur longévité extraordinaire.

Ventes récurrentes fiables

Selon Miller dans The Single Best Investment, la fondation est « une demande fiable des utilisateurs finaux pour leurs produits ». Il explique : « Lorsque les entreprises ont des ventes récurrentes fiables, vous ne vous réveillez pas un jour pour découvrir que votre entreprise a perdu un gros contrat et que son action a baissé de 30 %. Ou que ces ventes robustes que tout le monde pensait se développer au cours du trimestre n'étaient pas si robustes après tout ».

Miller propose ce test décisif : « Pensez au meilleur immeuble d'appartements dans le meilleur quartier de la ville. Est-il jamais vide ? Pensez à votre magasin d'alcools ou de vins. Des faillites locales dans ce secteur récemment ? Pensez à votre facture d'eau ou d'électricité locale. Avez-vous déjà décidé de ne pas la payer ? »

Les Dividend Kings produisent généralement des produits ou services dont les clients ont besoin de manière répétée :

Des produits de consommation courante que vous achetez chaque semaine (dentifrice, savon, pansements)
Des médicaments pour des conditions chroniques
Des fournitures industrielles qui s'usent et nécessitent un remplacement
Des services financiers utilisés en continu tout au long de la vie

Pouvoir de marque et force de tarification

La croissance du dividende à long terme nécessite un pouvoir de tarification—la capacité d'augmenter les prix sans perdre de clients. Cela provient de marques fortes et de produits que les clients considèrent comme essentiels ou supérieurs.

Miller note que les Dividend Kings réussis « étendent leurs marques, leurs services, leur franchise, leurs forces. Vous commencez avec un produit aussi banal que le bicarbonate de soude, et avant de vous en rendre compte, vous avez une nouvelle marque majeure de dentifrice ».

Qualité de la gestion et allocation du capital

Peut-être plus important encore, les Dividend Kings démontrent une gestion exceptionnelle sur des décennies. Miller souligne que « ce que vous achetez vraiment lorsque vous achetez une action, c'est la qualité de la gestion ».

Il identifie plusieurs caractéristiques de gestion à évaluer :

Intégrité : « Si vous apprenez qu'une entreprise a publiquement induit les investisseurs en erreur, ou n'a pas révélé des informations qu'elle aurait dû, ou est citée pour des pratiques comptables inappropriées ou 'agressives', rayez-la simplement de votre liste ».

Performance dans les périodes difficiles : « Regardez en arrière les périodes de récession. Les bénéfices ont-ils tenu bon ?... La performance passée dans les périodes difficiles peut au moins vous donner une indication rationnelle sur la façon dont une entreprise se comportera lors de la prochaine période difficile—qui arrivera certainement tôt ou tard ».

Compétence en acquisitions : « C'est une marque de bonne gestion de faire des acquisitions qui peuvent être facilement absorbées et intégrées... les entreprises qui ont montré une capacité à compléter ce processus avec succès et rapidement sont des directions qui ont montré qu'elles peuvent utiliser au moins cette approche de croissance ».

Génération de trésorerie et solidité financière

L'indicateur de santé préféré de Miller est simple : « Je veux que les liquidités et équivalents de liquidités d'une entreprise soient plus élevés qu'à la même période l'année dernière... Comment a-t-elle obtenu ces liquidités ? Tout simplement : en encaissant plus qu'elle n'a dépensé ».

Cette croissance des liquidités permet de futures augmentations de dividendes : « Puisque nous ne regardons ici que les entreprises à croissance de dividendes, la croissance des liquidités implique certainement une croissance future des dividendes—car nous savons que l'entreprise a des liquidités disponibles pour augmenter le dividende ».

Dividend Kings vs Aristocrates : Performance et différences

Les Dividend Kings représentent le sommet de la réussite en matière de dividendes, mais ils font partie d'une catégorie plus large. Les aristocrates du dividende ne nécessitent que 25 années consécutives d'augmentations de dividendes—toujours impressionnant, mais la moitié de l'exigence pour le statut de King.

Comparaison de performance

Selon les recherches citées par Jeremy Siegel dans Stocks for the Long Run, les actions versant des dividendes surperforment substantiellement celles qui n'en versent pas. Comme rapporté dans Double Your Money in America's Finest Companies :

« Pendant près de 35 ans, du 31 janvier 1972 au 30 septembre 2007, un investissement initial de $100,000 dans des actions ne versant pas de dividendes n'aurait atteint que $240,000. C'est un rendement annuel composé de 2,56 % ».

En revanche :

Les actions versant des dividendes ont atteint $3,2 millions (10,55 % annuel)
Les actions à dividendes croissants ont atteint $4,1 millions (11,29 % annuel)

L'historique plus long des Dividend Kings suggère encore plus de stabilité. Staton note que pour le S&P 500 de 1988 à 2007, « les non-payeurs de dividendes dans l'indice ont augmenté de 494 %, soit 9,32 % par an. Cependant, les payeurs de dividendes, avec les dividendes réinvestis, ont grimpé à 11,81 % par an ».

L'effet de capitalisation

Miller fournit des calculs détaillés montrant le pouvoir de la croissance des dividendes au fil du temps. En utilisant une action hypothétique avec un rendement initial de 4,5 % et des dividendes croissant de 10 % annuellement :

Croissance du revenu sur l'investissement initial :

Année 1 : 4,5 %
Année 5 : 7,25 %
Année 7 : 8,78 %
Année 9 : 10,62 %
Année 10 : 11,67 %

« À l'année sept... le rendement sur l'investissement initial provenant des dividendes seuls est d'environ 9 %. De nombreux investisseurs peuvent ne pas être conscients que les rendements totaux à long terme—dividendes plus augmentations du cours de l'action—des actions pendant la majeure partie du vingtième siècle ont été d'environ 11 %... Pendant l'année 9, nous allons atteindre ce chiffre de 11 % provenant des dividendes seuls ! »

Avec le réinvestissement des dividendes, les effets se multiplient de façon spectaculaire. Les calculs de Miller montrent que sur 20 ans avec un rendement de départ de 4,5 % et une croissance annuelle des dividendes de 10 % :

Revenu total reçu : $4,440,234
Appréciation totale : $8,277,788
À l'année 20 : 53 % de rendement annuel provenant du revenu seul sur l'investissement initial
Rendement total : 1,271 %

Pourquoi les Kings surperforment

Selon les recherches d'Ibbotson Associates citées dans The Single Best Investment : « Un dollar investi dans des actions de grandes entreprises à la fin de 1925, avec les dividendes réinvestis, a atteint $1,828.33 à la fin de 1996... L'appréciation du capital seule a fait passer $1.00 à $58.07 sur la période de 72 ans ».

L'implication est claire : « plus de 97 % du rendement total à long terme des actions [est attribuable] aux dividendes et à leur réinvestissement dans plus d'actions ».

Les Dividend Kings, avec leur capacité éprouvée à faire croître les dividendes de manière constante pendant 50+ ans, exploitent ce pouvoir de capitalisation de manière plus fiable que pratiquement toute autre catégorie d'actions.

Les risques des entreprises matures : Ce qui peut mal tourner

Malgré leurs historiques remarquables, les Dividend Kings ne sont pas sans risques. Leur maturité même crée des vulnérabilités spécifiques.

Perturbation de l'industrie

Même les entreprises les plus solides peuvent faire face à des menaces existentielles dues aux changements technologiques. Miller met en garde les investisseurs contre les entreprises dans des secteurs vulnérables à la perturbation : « Cela signifie que l'action 'normale' du Single Best Investment ne sera pas, à moins qu'il n'y ait une considération de valeur spéciale et unique, le type d'entreprise qui fabrique des machines à laver ou des jouets ou des piscines ou des marteaux ou des lunettes de soleil ».

General Electric, autrefois considérée comme la plus fiable des valeurs sûres avec 32 années consécutives de croissance des dividendes, a perdu son statut d'élite lorsqu'elle a réduit son dividende en 2018 après avoir eu du mal à s'adapter aux changements dans ses activités industrielles et de services financiers. Cela rappelle que même les séries de 50 ans peuvent prendre fin.

Limitations de croissance

Les entreprises matures avec des décennies de croissance des dividendes font souvent face à des limites naturelles d'expansion. À mesure que les entreprises deviennent plus grandes, maintenir des taux de croissance élevés devient mathématiquement difficile. Une entreprise avec $100 milliards de chiffre d'affaires doit trouver $10 milliards de nouveaux revenus juste pour croître de 10 %.

Miller reconnaît cette réalité : « Souvent, ces clients ne veulent pas vendre par crainte de payer des impôts. Mais je leur dis de ne pas vendre pour une raison différente : ils ont déjà fait la bonne chose une fois, pourquoi tenter le destin ? »

Ralentissement de la croissance des dividendes

Bien qu'une série de 50 ans soit impressionnante, le taux de croissance des dividendes peut ralentir avec le temps. Miller conseille : « Vous voudrez surveiller vos entreprises pour une croissance des dividendes qui répond à vos attentes, et un échec à faire croître le dividende ou à le faire croître au taux approprié s'avérera être un critère clé pour une vente possible du titre ».

Il suggère de considérer le contexte plus large : « Si les prix du pétrole ont langui, par exemple, une grande compagnie pétrolière intégrée peut ne pas se sentir à l'aise d'augmenter le dividende autant que par le passé ».

Risque de valorisation

Les Dividend Kings populaires se négocient souvent à des valorisations premium. Les investisseurs paient pour la qualité et la cohérence, ce qui peut conduire à des rendements décevants si vous payez trop cher. Miller note que « l'attention même que nous accordons aux dividendes croissants nous place carrément dans la position de 'propriétaires' d'une entreprise, de véritables investisseurs qui comprennent qu'un rendement satisfaisant et raisonnable d'un investissement en actions... est le résultat logique et inévitable d'investir dans une entreprise qui se porte réellement assez bien, dans le monde réel, pour à la fois verser des dividendes et les augmenter régulièrement ».

Concentration du portefeuille

L'exclusivité de la liste des Dividend Kings—seulement environ 20 entreprises se qualifient à un moment donné—crée un risque de concentration naturel. Staton préconise des portefeuilles concentrés, notant qu'« un portefeuille bien construit de 15 actions n'est pas significativement plus risqué qu'un portefeuille de 100 actions ». Cependant, construire un portefeuille diversifié entièrement à partir de Dividend Kings est difficile compte tenu du petit univers.

Le piège de la performance passée

Ce n'est pas parce qu'une entreprise a augmenté ses dividendes pendant 50 ans qu'elle continuera nécessairement. Comme Staton met en garde à propos des investisseurs professionnels : « Si huit personnes ont chacune une chance de pile ou face de battre le marché chaque année, alors après trois ans, il devrait y en avoir au moins une qui bat le marché les trois fois basée uniquement sur la loi des probabilités. Cette personne aurait l'air super intelligente, n'est-ce pas ? Mais sa performance supérieure serait juste le résultat du hasard ».

Bien que cela s'applique davantage aux gestionnaires actifs qu'aux entreprises établies, il vaut la peine de se rappeler que les séries de 50 ans peuvent refléter à la fois la compétence et des circonstances favorables.

Comment investir dans les Dividend Kings

Pour les investisseurs intéressés par les Dividend Kings, plusieurs approches pratiques existent.

Propriété directe d'actions

Acheter des actions individuelles de Dividend Kings offre le plus de contrôle. Staton recommande : « Une jeune personne peut commencer à investir avec aussi peu que $300 et facilement devenir millionnaire (voire multimillionnaire) bien avant la retraite ».

Son approche met l'accent sur la simplicité :

Investir régulièrement quelles que soient les conditions du marché
Se concentrer sur 8-15 actions pour une diversification adéquate
Conserver à long terme (10+ ans minimum)
Réinvestir les dividendes automatiquement

Construire un portefeuille concentré

Miller préconise des positions concentrées dans vos idées les plus convaincantes : « La machine à capitaliser que vous créez, poussée lentement mais inexorablement plus haut par les dividendes croissants, vous apportera des rendements totaux solides au fil du temps ».

Les recherches de Richard A. Brealey montrent que :

8 actions fournissent 85,7 % des avantages potentiels de diversification
10 actions fournissent 88,5 %
20 actions fournissent 94,2 %

Au-delà de 10-15 positions, une diversification supplémentaire offre des avantages décroissants.

Surveiller vos positions

Miller souligne l'importance de suivre la croissance réelle des dividendes : « Vous voudrez surveiller vos entreprises pour une croissance des dividendes qui répond à vos attentes, et un échec à faire croître le dividende ou à le faire croître au taux approprié s'avérera être un critère clé pour une vente possible ».

Indicateurs clés à surveiller :

Taux de croissance annuel des dividendes
Couverture des dividendes par les flux de trésorerie
Tendances du taux de distribution
Commentaires de la direction sur la politique de dividende

Des outils comme OnlyDividends peuvent vous aider à suivre ces indicateurs dans votre portefeuille, en fournissant des notifications respectueuses de la vie privée lorsque les dividendes sont déclarés et en vous aidant à surveiller la croissance de vos revenus au fil du temps.

La perspective à long terme

Peut-être plus important encore, investir dans les Dividend Kings nécessite de la patience. Miller observe : « Dans notre entreprise, nous avons des clients qui viennent à nous avec des portefeuilles remplis de General Electric ou Exxon ou Merck achetés dans les années cinquante et soixante. Et le revenu actuel de ces positions est souvent de 100 % ou plus du coût d'investissement initial ».

Il conclut : « Fondamentalement, si vous souhaitez avoir un revenu annuel égal à votre capital d'investissement, tout ce que vous avez à faire est d'acheter les bonnes actions et de vous asseoir dessus. La capitalisation des dividendes fera le reste. Pressé ? Nous pourrions être en mesure d'accélérer un peu le processus en achetant des actions spécialement sélectionnées pour jouer un rôle actif dans la machine à capitaliser. Dans tous les cas, si vous voulez le résultat final, vous devez lui donner du temps ».

Questions fréquemment posées

Combien y a-t-il de Dividend Kings ?

Il y a environ 20-40 entreprises qui se qualifient comme Dividend Kings à un moment donné, selon les critères exacts utilisés. Selon les recherches de Staton, seulement 20 entreprises américaines ont atteint au moins 50 années combinées de croissance des dividendes et des bénéfices, ce qui en fait partie des « 0,1 % microscopiques de toutes les entreprises publiques américaines » qui atteignent ce jalon. La liste change à mesure que des entreprises sont ajoutées (atteignant 50 ans) ou retirées (réduisant ou gelant les dividendes).

Quelle est la différence entre les Dividend Kings et les aristocrates du dividende ?

Les Dividend Kings nécessitent 50+ années consécutives d'augmentations de dividendes, tandis que les aristocrates du dividende ne nécessitent que 25+ ans. Les Aristocrates doivent également être dans l'indice S&P 500, tandis que les Kings n'ont pas une telle exigence. Les deux représentent des historiques de dividendes exceptionnels, mais les Kings démontrent deux fois la longévité et ont survécu à plus de cycles économiques.

Les Dividend Kings surperforment-ils toujours le marché ?

Pas dans chaque période, mais les recherches montrent que les actions à dividendes croissants surperforment significativement sur de longues périodes. Selon Ned Davis Research cité dans Double Your Money in America's Finest Companies, les actions à dividendes croissants ont rapporté 11,29 % annuellement de 1972 à 2007, comparé à seulement 2,56 % pour les non-payeurs de dividendes. Cependant, toute action individuelle ou période courte peut sous-performer quel que soit son historique à long terme.

Une entreprise peut-elle perdre son statut de Dividend King ?

Oui, immédiatement après avoir réduit ou gelé son dividende. General Electric, autrefois considérée comme l'une des entreprises à dividendes les plus fiables avec 32 années consécutives d'augmentations, a perdu son statut d'élite lorsqu'elle a réduit son dividende en 2018. Même les séries de 50 ans peuvent prendre fin lorsque les conditions commerciales se détériorent ou que les priorités de la direction changent.

Quelle part de mon portefeuille devrait être en Dividend Kings ?

Cela dépend de vos objectifs personnels, de votre horizon temporel et de votre tolérance au risque. Les recherches de Staton suggèrent que 8-15 actions fournissent une diversification adéquate, capturant 85-95 % des avantages d'une diversification plus large. Compte tenu du petit univers de Dividend Kings, de nombreux investisseurs les combinent avec des aristocrates du dividende ou d'autres actions à dividendes de haute qualité pour obtenir une diversification appropriée entre les secteurs et les industries.

Construire sa richesse avec les entreprises les plus cohérentes d'Amérique

Les Dividend Kings représentent quelque chose de rare dans l'investissement : des entreprises avec des historiques prouvés, s'étendant sur des décennies, de récompense des actionnaires à travers tous les environnements économiques imaginables. Leurs séries de croissance des dividendes de 50 ans ne sont pas des accidents—elles sont le résultat d'avantages concurrentiels durables, d'une excellente gestion et de modèles d'affaires qui génèrent des flux de trésorerie fiables quelles que soient les conditions économiques.

La recherche est claire : les entreprises qui augmentent constamment leurs dividendes surperforment considérablement les non-payeurs de dividendes au fil du temps. Comme le démontre Miller, l'effet de capitalisation des dividendes croissants crée des rendements qui peuvent éventuellement dépasser 50 % annuellement sur votre investissement initial—et ces rendements continuent de croître.

Mais ce n'est pas une stratégie pour devenir riche rapidement. Elle nécessite de la patience, de la discipline et une perspective à long terme. Comme le dit Miller : « Si vous voulez le résultat final, vous devez lui donner du temps. Pouvez-vous être satisfait d'un rendement annuel de 20 % qui augmente encore plus chaque année, un rendement que vous pouvez réellement mettre dans votre poche sans dépenser le capital ? Vous pouvez y arriver en moins de deux décennies... si vous vous en tenez au programme ».

Commencez par identifier les Dividend Kings qui correspondent à votre thèse d'investissement. Concentrez-vous sur la construction d'un portefeuille diversifié de 8-15 positions. Réinvestissez les dividendes automatiquement lorsque c'est possible. Surveillez régulièrement la croissance des dividendes. Et surtout, donnez à votre machine à capitaliser le temps de faire sa magie.

Le chemin vers l'indépendance financière peut être pavé d'entreprises vieilles de 50 ans augmentant leurs dividendes année après année après année.

Avertissements importants

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Cet article est à des fins éducatives uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement ou fiscal. Les montants des dividendes, les rendements, les dates de paiement et les indicateurs financiers des entreprises changent fréquemment et peuvent différer des chiffres présentés. Vérifiez toujours les données actuelles avant de prendre des décisions d'investissement. Consultez un conseiller financier qualifié concernant votre situation spécifique. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Déclaration sur la fraîcheur des données

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